陈海研

　　

　　近期沪深大盘继续小幅震荡攀升，两市股指接连刷新反弹行情新高，其中上证综合指数成功站上2900点整数关口，周一盘中再创新高，进一步逼近3000点整数大关。值得关注的是，随着IPO申购的启动和银监会加强对信贷资金流向的监管，沪深大盘经过近阶段的持续攀升之后，短期继续上行压力有所加大。但由于市场充沛的流动性，短期叩关3000点应只是时间问题，但3000点之后的走势需要保持一定的谨慎。

　　

　　市场资金面较为宽裕

　　相比上半年，下半年的A股市场资金面存在着更多不确定因素，IPO重启和更大规模的解禁成为空方的重要依据。尽管有市场影响力的机构都开始转向谨慎，不过市场似乎并不为所动，甚至周期性的小幅整理的时间和幅度都缩短了，这些都是货币的力量。明白这些，大家的目光自然就不再过于关心业绩的改善究竟会有多少，而是关心央行在信贷扩张上的态度，以及商业银行的实际放贷情况。5月份信贷增速并未减缓，6445亿的新增贷款依然维持着4月份的速度，而6月份银行的信贷可能会更高。如果看到了这些，也就不难理解市场为何身处高处却还无寒意。可以预见，近期，市场中金融、地产、医药、消费板块的动向，反映了市场注意到了整体上高估值的问题，因而转向相对估值较低的一些板块。

　　

　　主题投资存在结构性机会

　　众多券商机构预计，面对下半年市场的不确定性，主题投资仍将存在结构性的机会，呈现出个股行情。国家将继续通过落实具体政策和措施来实现经济的保增长和调结构，主题仍将围绕产业和区域的振兴展开。区域经济、参股券商、航天军工、创投概念和新能源等主题投资机会被看好。

　　上周钢铁板块的走强同样受到市场的高度关注。辽宁本溪发现约30亿吨亚洲最大铁矿,成为钢铁板块整体反弹的重要契机。但事实上，国家出台的一系列加大投资、扩大内需的政策措施使得今年以来钢铁市场出现回暖迹象，钢铁需求的改善和库存的下降促使钢材价格出现阶段性的反弹。与此同时，大量基础设施项目的开工建设成为拉动钢铁需求的主要动力。统计显示，2009年1-5月，全国新开工项目123878个，比去年同期增加39510个；新开工项目计划总投资53300亿元，同比增长95.9%。市场普遍预计，随着高成本原料库存的消化、需求改善和钢价的反弹，未来两个季度钢铁行业盈利环比有望持续改善。因此，作为滞涨板块之一，钢铁板块后市表现仍然值得关注。

　　

　　下半年在2300—3150点波动

　　尽管政策方向、宽松流动性以及经济超预期好转对中期行情发展仍然构成一定支撑，但就短期而言，IPO申购、指数进入敏感阻力区域、估值约束、加强信贷资金监管以及未来政策微调预期等诸多因素,将使得短期大盘运行面临一定变数。而申银万国认为,下半年核心波动区间在2300-3150点。虽然宏观基本面数据以及自上而下盈利预测仍有上调空间，但三季度后期，基本面继续改善的预期将减弱，毛利率继续改善的空间也有限，“保增长”政策发生转向的预期可能升温。在行业配置上，建议在上行趋势中卖出资源品和投资品；提前配置海外资本追逐的品种：如银行、房地产、A-H折价公司；战略性配置政策转向预期的受益者如消费品、新能源等。